文 唐郡
修改 刘肖迎
该来的总会来，该走的也无法款留。
1月20日晚间，乐视网发布2019年成绩预告，估计持续亏本约113亿元，这将是其接连第四年亏本。如无意外，这个前创业板一哥将于2019年年报正式发布后被买卖所强制退市。
2019年5月，乐视网因2018年年报经审计的净资产为负被裁决暂停上市。依据深交所规矩，上市公司被暂停上市后一年运营状况无法好转就将被强制退市。
自2010年8月上市，乐视网曾发明很多神话。贾跃亭榜首次在海外逗留多日归来后，2015年5月，乐视网市值一度冲高到1783亿元。2017年7月，贾跃亭再次远走美国，留下乐视网这个烂摊子，自己现在也是穷途末路，再无回天之力。
乐视网并非本年首例提早确认退市命运的上市公司。1月15日，处于暂停上市期的*ST保千布告估计2019年亏本超越10亿元，最早拿到强制退市“入场券”。
到现在，A股被施行暂停上市的公司多达9家，仅有*ST德奥一家在三季报中预告盈余。除掉简直铁板钉钉的乐视网和*ST保千，其他6家仍面对较大的退市要挟。
刚刚曩昔的2019年，A股上市公司退市速度显着加速。*ST上普、*ST海润、ST华泽、ST众和等声称“不私鸟”的上市公司被决断清退。
另一方面，退市原因呈现多元化趋势，“股价接连20个买卖日低于股票面值”退市和严重违法强制退市等以往极端罕见的退市规矩被触发，退市通道愈加疏通。
跟着新证券法施行IPO注册制，A股或将迎来一个可上可下，能进能退的全新年代。
01
完结“不死鸟”
在长达数十年的时刻里，A股上市公司退市是肯定的小概率事情。
一个典型的比如是欢瑞世纪（000892.SZ）。
该公司早在1999年便已上市，期间11次替换简称，4次易主，1次破产重组，严重资产重组次数更是不计其数。
2009年，该公司完结破产重组后更名星美联合，归入港商杜惠恺麾下，后者是香港珠宝大王郑裕彤的女婿。
杜惠恺本来方案将丰富地产装入上市公司，完结借壳上市。无法其时监管清晰表明暂缓受理房地产开发企业的重组请求，杜惠恺借壳方案失利，决议知难而退，转让所持上市公司股份。
颇具戏剧性的是，杜惠恺四度企图重组星美联合均以失利告终。上市公司不是在重组，便是在重组的路上，在长达6年的时刻里连主业都没有，其间一年半运营收入乃至为零，职工一度只剩7个人。好好一家上市公司，就此流浪为本钱玩家眼中的“壳资源”。
2016年，影视公司欢瑞世纪消耗一年时刻后总算成功重组星美联合，达到“曲线上市”。随即，该公司被曝接连4年虚增赢利，诈骗发行。
便是这样一家劣迹斑斑的公司，经过不断保壳、重组在A股存活了20年，上市后累计融资近百亿元，至今仍在苟延残喘。这样的公司通常被戏谑地称为“不死鸟”。
“不死鸟”是A股退市准则不健全的留传产品。
早在1993年我国股票商场初生不久，《公司法》就规矩了股本总额、股权散布、财务状况不
合格和存在严重违反法律规矩的行为4种退市景象。由于种种原因，退市在适当长一段时刻内是小概率事情，以至于A股呈现了一批又一批“不死鸟”企业。
伴跟着这些“不死鸟”的诞生，A股产生了比如“炒壳”、炒作废物股等乱象。梅花天使创投吴世春曾对媒体表明，“壳资源”价格一度高达80亿元—100亿元，而废物股炒作则简直是每年年底的“保留节目”，废物概念股层出不穷。
种种乱象曾给长时刻资金商场正常次序形成不小的负面影响，但现在却可能面对完结。
2019年，A股至少有12家上市公司确认进入退市队伍，其间10家于当年退市，2家进入退市收拾期，最总算2020年1月退市。
即使不将2020年完结退市的股票核算在内，A股2019年的退市股数量也创下阶段新高。
市界计算了A股历年退市个股状况。多个方面数据显现2019年A股退市股票为10支，为2008年以来退市个股最多的一年。
尤其是5月*ST上普等运营成绩长时刻低迷的“不死鸟”被买卖所裁决退市，宣告“不死鸟”行将成为前史。
02
退市常态化元年
2019不只是退市大年，更是A股退市常态化元年。
若将时刻拉长，2006年A股有13支股票退市，是退市个股最多的一年。但从退市原因来看，2019年的状况更能阐明退市机制走向完善。
A股退市原因大致可分为两大类：自动退市和强制退市。
所谓自动退市，是上市公司依据完结发展战略、维护合理估值等原因，自动请求退市。
2006年，中石油准备全体上市，所以将旗下现已上市的7只个股，齐鲁石化、扬子石化、华夏油气、石油大明、吉林化工、辽河油田和锦州石化，悉数私有化退市。
中石油大手笔私有化直接形成2006年退市个股数猛增至13支，成为迄今为止退市个股最多的一年。换个视点看，2006年的退市顶峰首要是由中石油一家巨无霸公司形成，实践影响并不很大。
注：2006年退市原因计算
另一大类为强制退市，是买卖所为维护股票质量、维护投资者权益而强制上市公司退市。相对于自动退市，强制退市机制是筛选绩差股、违法股、违规股等质量较差的股票，然后完结融资资源优化装备，维护中小投资者利益的更好途径。
A股榜首支被强制退市的股票是PT水仙（600625.SH）。
PT水仙即水仙电器，曾是沪上众所周知的家电品牌，一台“水仙”牌洗衣机是时尚家庭的标配，1993年和1994年，水仙电器A股和B股先后上市，风景无限。
惋惜的是，在随后的中国家电行业大混战中，水仙电器不敌对手，自1997年起接连四年亏本，2000年时乃至资不抵债，最总算2001年4月被证监会裁决停止上市，敞开A股强制退市先河。
虽然如此，强制退市在A股仍是极为罕见，直到2019年。
市界计算成果显现，2019年退市的10支股票中，4支因接连三年亏本退市，5支因其他不符合挂牌的景象而退市，剩余一支小天鹅被美的集团吸收兼并退市，以强制退市为主。
单就强制退市状况而言，2019年与从前比较又有其独特性。
自1999年榜首支退市股琼民源（000508.SZ）退市以来，A股现已退市的个股合计110支。按退市原因分类，一半以上公司因接连三年亏本被退市，即财务目标不合格被强制退市；第二、三大退市原因别离为吸收兼并和私有化，即自动退市。
2019年退市个股中，首要退市原由于“其他不符合挂牌景象”。
详细而言， *ST上普为自动请求退市；*ST大控、*ST雏鹰和*ST印纪因接连20个买卖日每日收盘价低于股票面值（1元）退市；*ST长生则是因严重违法被强制退市。
虽然“严重违法退市”、“面值退市”等“其他不符合挂牌景象”早在1993年就已写入《公司法》中，但在A股20年的退市实践中极为罕见，迄今为止仅有8例，其间5例都发生在2019年。
依据2014年出台的《关于变革完善并严厉施行上市公司退市准则的若干定见》（以下简称“退市准则”），“严重违法退市”景象最重要的包括诈骗发行和严重信息发表违法。
2016年，*ST博元成严重信息发表违法强制退市榜首股，也是因“其他不符合挂牌景象”而退市的榜首股；2017年，欣泰电气成诈骗发行退市榜首股。
2018年，长生生物疫苗事情推进监管将“其他触及国家安全、公共安全、生态安全、出产安全和大众健康安全等范畴的严重违反法律规矩的行为”归入“严重违法退市”景象。2019年，长生生物因而退市。
此外，跟着监管收紧，废物股炒作渐趋低迷，一批股价跌破面值的个股开端呈现。自2018年中弘股份成“面值退市”榜首股后，2019年因股价跌破面值退市的个股猛增至5支（其间2支处于退市收拾期）。
废物股行情不再，退市常态化总算来了。
03
退市“急先锋”
2019年开了个好头，2020年又将怎么？
本年刚开年，*ST保千和乐视网先后预告2019年年报成绩亏本，直接预订2020年“退市班列”。
乐视网被贾管帐掏空，不只接连亏本，还自2017年起便资不抵债；*ST保千被曝诈骗发行，原实控人庄敏掏空上市公司、留下巨额债款后失联，公司相同从2017年起接连亏本，资不抵债。
2019年5月，两家公司别离因“最近一个审计年度净资产为负” 和“最近2年接连亏本，且被管帐师事务所出具无法表明定见的审计报告”被买卖所施行暂停上市。
上述“退市准则”中清晰规矩，上市公司因净赢利、净资产、运营收入、审计定见类型被暂停上市后，最近一个管帐年度上述目标仍有不合格的，其股票将被停止买卖，即强制退市。也便是说，*ST保千和乐视网现已劫数难逃。
到现在，A股有9支个股被暂停上市，除上述2家外，仅有*ST德奥预告2019年盈余，暂时回到安全区，其他6家依然凶多吉少。
除暂停上市公司外，一些上市公司也并不安全。
最新买卖日收盘价显现，ST锐电、*ST欧浦、*ST飞马等公司股价现已挨近1元，若股价持续走低，很可能将触发“面值退市”机制。
另一类高危退市公司是已被立案查询的公司。Wind多个方面数据显现，2019年沪深两市被监管立案查询的公司高达51家，为2000年以来最顶峰。
从查询原因来看，“涉嫌信息发表违法违规”是最首要的案由，其间*ST华泽、ST长生和*ST大控现已退市。
到现在，因严重违法退市的上市公司仅有3家，但在A股退市常态化后，这些被立案查询的上市公司结局怎么还很难说。
